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投资建议考虑到公司定增计划已拿到证监会批文，此次定增是近年来券商行业额度较大的再融资计划，后续定增资金到位后，将推动各项业务快速发展；公司财富管理业务转型日渐成熟，布局极具前瞻性。我们上调公司盈利预测，将18E/19E归母净利润由原来72.97/81.94亿元上调至75.58/86.10亿元，YOY-18.52%/13.91%，目标价维持为24.38元。

当然，围绕方案本身也有争议。定额扣除的标准简单清晰，但难以照顾多样化的现实情况。扣除标准是否能继续提高，能否引入家庭综合纳税机制等，也是外界关注的焦点。纳税起点明显提高10月20日，财政部公开《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，公开征求意见的时间为15天。

风险提示：宏观经济及下游需求不及预期，公司治理等风险。石油化工5月金股：恒逸石化2017年报大幅增长95%，Q4外汇损失致略低于预期公司2017年实现营业收入643亿，同比+98%，主因新增贸易业务周转量大。2017年实现归母净利润16.2亿，同比+95%。

从市场演变过程看棚改货币化作用回顾2014以来的房地产市场演变可以看出，转折点发生在2015年的8月份，促成市场出现转折的正是棚改货币化。对房地产的温和刺激政策从2014年中开始，但市场在2015年8月份之前一直处在疲软状态。2014年前五个月，房地产的成交量和成交金额都出现10%左右的下滑，5月份的70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌0.16%，是自2012年6月份以来首次由涨转跌。随着房地产市场景气的下降，各地开始出台刺激政策，多个城市实施放松限购、限贷政策，呼和浩特市和海口市出台买房落户政策，安徽芜湖等多城市放宽了公积金买房的条件。

未来五年，格力电器将成为国际化、科技型企业。董明珠表示，格力电器将形成四大产业板块，包括空调、生活电器、高端装备和通信设备。“未来十年，相信格力空调行业老大的地位不会变。”而空调、生活电器结合，是为未来的智能家居做准备。她说，相信2019年高端装备业务将为格力电器做出贡献；通信设备是第四版块，“你怎么知道格力手机不成功？”格力智能家业务，开发了智能门锁，如果异常，格力手机会告诉用户。而格力做芯片、手机，不是为分一杯羹，为了带来更稳定的智能产品，保障全套智能家电的一致性。

盈利端：2018Q1综合毛利率同比增3.9pct至55.21%。由于城建税及教育费附加等增长较快致营业税金及附加同比增69.98%；期间费用率增5.63pct至45.29%，主要因销售费用占期间费用比率达83%，同时本期加大渠道投入和市场投入，使销售费用率提升6.78pct至37.55%；上市后融资约束得以缓解，财务费用率降低0.42pct至-0.09%；管理费用率降低0.73pct至7.82%。整体费用上升致利润增速不高，归母净利同比增19.81%，扣非后归母净利同比增14.85%，净利润率下滑1.43pct至7.68%，但符合预期。